Au quatrième trimestre de l’exercice 2011-2012, toujours dans l’optique de stimuler le crédit bancaire dans
l’économie, les autorités monétaires ont décidé de maintenir la politique de détente monétaire en vigueur depuis
2010. En effet, les taux d’intérêt sur les bons BRH sont demeurés inchangés depuis janvier 2011. De même,
l’encours de ces titres qui avait été progressivement réduit depuis 2010 pour libérer des liquidités au profit de la
politique de crédit des banques commerciales, a été stabilisé à partir début du troisième trimestre. Pour contenir les
pressions qui s’exercent sur le change, la BRH a procédé à des interventions à la vente sur le marché des changes de
l’ordre de 23 millions de dollars EU de juillet à septembre 2012 et a conclu des contrats de swap totalisant 70.8
millions de dollars EU avec les banques commerciales en vue de réduire le déficit d’offre sur le marché local des
changes. Il importe de signaler que ce déficit d’offre est principalement imputable à un recul substantiel des flux
d’aide externe supérieur au repli de la principale composante de la demande de devises, les importations.